TSMC決算、純利益69%増の衝撃！AI需要は止まらず、2nm量産が次の成長を左右する【2026年Q3】

1TSMC決算速報 ── 売上高51%増、純利益69%増の中身

10月15日、半導体の受託製造（ファウンドリー）世界最大手のTSMC（台湾積体電路製造）が2026年7〜9月期（第3四半期）の決算を発表しました。TSMCは自社ブランドの製品を持たず、NVIDIA・アップル・AMDなどが設計した半導体を、注文を受けて製造する会社です。最先端の微細プロセスでは世界シェアの大半を握り、AI用GPUの多くはTSMCの工場でつくられています。

出典：TSMC 2026年第3四半期決算発表（10/15）、各社報道。米ドル換算は報道ベースで、使う為替レートにより数億ドル程度ずれます。

売上高・純利益・EPSはいずれも四半期として過去最高です。注目したいのは、売上高の伸び（+50.9%）を純利益の伸び（+68.7%）が大きく上回っていることです。売上が1.5倍になる間に、利益は1.7倍近くになりました。

利益の伸びが売上の伸びを上回るのは、単価の高い先端プロセスの比率が上がり、工場の稼働率も高いからです。半導体工場は建設費や装置の減価償却など固定費の割合が大きく、売上が増えるほど1枚あたりのコストが下がります。粗利率が前年の59.5%から66.4%へ、営業利益率が50.6%から58.7%へ上がったのは、この「規模の効果」が効いている証拠です。

2市場予想との比較 ── 純利益は予想を約2.2%上回った

TSMCは月次で売上高を公表しているため、7〜9月期の売上は決算前からほぼわかっていました。それでも結果は7月に会社が示した予想をすべての項目で上限付近か上限超えで着地しています。

会社予想は2026年7月16日の第2四半期決算時点（為替前提 1ドル＝32台湾ドル）。アナリスト予想は決算発表前にCNBCが報じた集計値で、集計元や時点によって数値は異なります。

上回った理由は大きく2つです。1つはAI向けの先端プロセス（3nm・5nm）の需要が想定以上に強かったこと。もう1つは、前章で触れた台湾ドル安です。会社予想は1ドル＝32台湾ドルを前提にしていましたが、ドル高が売上を押し上げました。

ただし、予想を2.2%上回ったという数字は「驚き」というほどの大きさではありません。TSMCの好決算はすでに月次売上で織り込まれており、株価を動かすのは過去の数字より、次の四半期と来年の見通しです。業績が良いのに株価が下がった例として、7月のTSMC過去最高益の日に日経平均が2.69%下げた記事も参考にしてください。

3AI半導体需要の実態 ── HPC比率68%と先端プロセス比率79%

AI需要がどれだけ効いているかは、TSMCが開示する2つの比率でわかります。

• HPCの売上構成比68%前四半期 66% ／ AI・高性能計算
• 7nm以下の売上構成比79%前四半期 77% ／ 先端プロセス

HPC（高性能コンピューティング）は、AI用GPU・AIアクセラレーター・サーバー用CPUなどを含む分野で、TSMCの売上の68%を占めるまでになりました。スマートフォン向けが主力だった数年前とは、会社の姿が大きく変わっています。

もう1つの7nm以下の比率79%は、売上の8割が最先端の工場から生まれていることを示します。NVIDIAの最新GPUは3nm級、AIデータセンター向けのカスタムチップ（グーグル・アマゾンなどの自社設計品）も5nm・3nmが中心です。これらを量産できる工場は世界でもほぼTSMCに限られ、AI半導体の供給量はTSMCの先端工場の生産能力で決まると言っても過言ではありません。

さらに、GPUとHBM（高速メモリ）を1つのパッケージに組み上げるCoWoS（先端パッケージング）もTSMCが担っています。チップを「つくる」だけでなく「組み立てる」工程まで押さえていることが、AI需要の恩恵が集中する理由です。

42nm量産の光と影 ── 成長機会と利益率低下リスク

今回の決算で最も重要な論点は2nmです。2nmプロセスの売上構成比は、前四半期の3%から8%へ上がりました。次世代のスマートフォン用プロセッサーやAI半導体が2nmへの移行を始めており、技術移行は順調に進んでいます。

影：粗利率は前四半期から1.3pt低下

一方で、売上総利益率は前四半期の67.7%から66.4%へ1.3ポイント低下しました。営業利益率も60.3%から58.7%へ下がっています。売上は前四半期比+17.6%と大きく伸びたのに、純利益の伸びは+8.0%にとどまりました。

新しいプロセスの立ち上げ期は、歩留まり（良品率）がまだ低く、新工場の減価償却も始まるため、利益率が既存プロセスより低くなるのが通例です。TSMC自身も7月の決算で、2nmの量産拡大で粗利率が一時的に下がるとの見通しを示していました。今回の低下は、その想定どおりの動きと読めます。

光：2nmは数年かけて「稼ぎ頭」になる

過去の世代を振り返ると、5nmも3nmも立ち上げ当初は利益率を押し下げ、その後、歩留まりが上がるにつれて利益の柱になりました。今の3nm（売上の33%）と5nm（28%）がまさにそうです。2nmも同じ道をたどるなら、今は「投資の回収前」で、利益への貢献は2027年以降に本格化すると考えられます。

加えて、TSMCは2027年から先端プロセスの値上げを進めると報じられています（TSMC最大10%値上げ報道の記事）。2nmの立ち上げ費用を価格で吸収できるかどうかが、利益率を保つ鍵になります。

510〜12月期の会社予想も強気 ── 売上は7〜9月比14%増

TSMCが示した10〜12月期（第4四半期）の見通しは次のとおりです。

市場予想は決算発表時にNewsquawkが報じた値。営業利益率の予想レンジは報道によって上限が58.8%とされているものもあり、公式資料で確認してください。

売上高予想の中央値533億ドルは、7〜9月期から約14.1%の増収で、市場予想（約488億ドル）を下限ですら大きく上回ります。報道によれば、TSMCは2026年通年の売上成長率見通しも、ドル建てで「40%強」から約44%へ引き上げました。AI向けの需要が年末に向けてさらに強まっていることを示す数字です。

一方で、利益率の予想は売上ほど強くありません。粗利率65〜67%は市場予想とほぼ同じで、営業利益率の中央値57.5%は7〜9月期の58.7%を下回ります。売上は大きく伸ばしながら、2nmの量産拡大のコストで利益率はやや下がる ── という見通しです。「売上成長と利益率維持の両立」が、次の決算までの注目点になります。

6設備投資600億〜640億ドル ── 製造装置メーカーへの波及

TSMCは7月に、2026年の設備投資計画を従来の520億〜560億ドルから600億〜640億ドルへ引き上げました。1ドル＝150円換算で9兆円を超える規模で、使い道の中心は2nmなど先端プロセスの工場と、CoWoSなど先端パッケージングの能力拡張です。魏哲家（C.C.ウェイ）会長兼CEOは7月の説明会で、今後3年間の設備投資は過去3年間を大きく上回るとの考えも示しています。

この投資は、そのまま半導体製造装置・材料メーカーの売上になります。前日に決算を発表したASMLも、2027〜2028年は計画している生産能力では顧客の需要を満たしきれない見通しを示していました（ASML決算の記事）。TSMCが投資を積み増し、ASMLが「つくりきれない」と言う ── 2社の決算は、先端半導体の設備投資が少なくとも2028年ごろまで高水準で続く可能性を、需要側と供給側の両方から示しています。

7日本・韓国の関連銘柄への影響 ── 6社を切り分ける

TSMCの決算は、AI半導体のサプライチェーン全体の「体温計」です。ただし、関連銘柄との距離は会社ごとに違います。

NVIDIA：TSMCの好決算はGPU需要の裏付け

TSMCのHPC比率が上がり続けているのは、NVIDIAをはじめとするAIアクセラレーターの注文が増え続けているからです。逆に言えば、NVIDIAがどれだけGPUを売れるかは、TSMCがどれだけつくれるかに依存しています。10〜12月期の売上予想が市場予想を大きく上回ったことは、NVIDIAの次の決算に向けても前向きな材料です（Nvidia決算に見るAIインフラ投資の現在地）。

東京エレクトロン・アドバンテスト：装置株は「持続力」の材料

TSMCの設備投資600億〜640億ドルは、日本の装置メーカーにとって最も直接的な需要源です。2nmの工場には、成膜・エッチング・洗浄などの工程が増え、1つの工場に必要な装置の数も増えます。アドバンテストは、AI半導体の回路が複雑になるほど検査時間が伸びる構造で恩恵を受けます。

SKハイニックスとキオクシアは同列に扱わない

メモリの2社は、TSMCの決算からの距離が大きく違います。SKハイニックスのHBMは、TSMCのCoWoSでGPUと一体に組み上げられるため、AI GPUの出荷が増えればHBMの需要も増えるという直接のつながりがあります。一方、キオクシアのNANDはデータを保存するためのメモリで、AIサーバー向けSSDの需要は伸びていますが、TSMCの生産とは別の需給で価格が決まります。

8今後の株価インパクト ── 強気・中立・弱気の3シナリオ

強気・標準・弱気の3シナリオ

筆者は標準シナリオを基本と考えます。今回の決算で、AI半導体の需要が実際の売上と利益になっていることは数字で確認できました。ただし、株価はすでに好業績を前提に買われています。株価は「良いか悪いか」ではなく「期待より良いか悪いか」で動くため、好決算だからといって、半導体株が割安になったとは言えません。

注意すべきイベント

日程は10月15日時点の会社発表・例年の時期をもとにしています。変更される場合があります。シナリオは公開情報をもとにした筆者の見立てで、将来の株価を保証するものではありません。投資判断はご自身で行ってください。

9半導体株に投資するなら ── 証券会社と関連記事

TSMCは台湾証券取引所（2330）のほか、ニューヨーク証券取引所にADR（TSM）を上場しており、日本のネット証券から米国株として買えます。NVIDIA（NVDA）・ASML（ASML）も米国株、SKハイニックスは米ナスダックのADR（SKHY）、東京エレクトロン（8035）・アドバンテスト（6857）・キオクシア（285A）は東証の日本株です。日本株と米国株の両方を扱うネット証券なら、1つの口座でまとめて売買できます。

手数料は税込。2026年6月時点の各社公表・比較サイトの情報をもとに作成しています。手数料やキャンペーンは頻繁に変わるため、口座開設前に各社の公式サイトで最新情報を確認してください。

各社の記事は銘柄ページにまとめています：TSMC／NVIDIA／ASML／東京エレクトロン／アドバンテスト／SKハイニックス／キオクシアHD。TSMCのこれまでの動きはTSMC 8月売上高の記事にもまとめています。AI投資の期待と実態のずれは、シリーズ「AI熱狂の光と影」で継続して追っています。

まとめ ── AI需要の強さは確認された。ただし割安になったわけではない