米CPI3.7%に再加速で「10月FOMC利上げ」が再浮上 ── 利上げ確率は約2割→一時5割超、FRB・日銀・円相場はどう動く？【2026年10月】

1何が起きた？ ── 米CPIが3.7%に再加速

10月14日（日本時間21:30）に発表された米国の9月の消費者物価指数（CPI）は、前年同月比+3.7%でした。8月の+3.4%から伸びが高まり、市場予想の+3.6%も上回っています。前月比では+0.6%と、過去5カ月で最も大きな上昇でした。

エネルギーと食品を除いたコアCPIも前年比+2.6%（8月+2.4%、予想+2.5%）、前月比+0.3%と、予想をわずかに上回りました。11月3日の中間選挙の前に出る、最後のCPIです。

前回の記事（S&P500最高値圏 vs 米10年債5.24%の綱引き）では、「CPIが強ければ10月の利上げ観測が戻る」と整理しました。結果はそのとおりの方向に出ています。ただし、中身を見ると「どれくらい強いのか」は単純ではありません。

2中身を分解：半分以上はガソリン

9月の物価上昇を引っ張ったのはガソリンです。米労働統計局（BLS）によると、ガソリンは前月比+9.1%で、全体の上昇分の半分以上を占めました。前年比では+34.2%（8月は+27.4%）と、1年前より3割以上高くなっています。

金利を上げてもガソリンの値段は直接は下がりません。それでもFRB（米連邦準備制度理事会）が気にするのは、ガソリン高が長引いて「物価はこれからも上がる」という予想が人々に広がり、賃金や他の値段に飛び火すること（二次的な効果）です。住居費が+0.4%に上向いたことは、その兆しとして注目されます。

3市場の反応 ── 株は下げ、10年債は「行って来い」

発表直後の市場は大きく揺れました。

目を引くのは米10年債利回りの「行って来い」です。発表から30分ほどで約5.33%まで上がったあと、引けにかけてほぼ発表前の水準に戻りました。一方、株は下げたまま終わっています。

410月FOMCは利上げか見送りか

FRBは9月16日に政策金利を0.25%引き上げ、3.75〜4.00%にしています。次のFOMCは10月27〜28日（結果は日本時間29日未明）です。

市場の織り込みは、10月8日の19.4%から、CPIの発表直後には一時50%を超え、翌朝には3割台に落ち着きました。「10月はない」から「3回に1回はある」へ、見方が変わったことになります。

FOMC参加者の政策金利見通し（ドット・プロット）の中央値は「年内あと1回の利上げ」で、残る会合は10月と12月の2回です。10月に見送っても、12月に上げる道は残っています。一方、ウォーシュ議長はこれまで「1回の統計ではなく傾向を見る」よう市場に求めてきました（ウォーシュ議長の初講演の記事）。中間選挙の1週間前という日程もあり、筆者は「10月は見送り、ただし声明や会見で12月の利上げを強く示す」形が標準シナリオだと考えます。

標準シナリオが崩れるのは、15日夜の生産者物価指数（PPI）・小売売上高や、10月下旬までの指標が強く出て、「エネルギー以外にも物価高が広がっている」ことがはっきりした場合です。

5円相場と日銀10/29-30への波及

CPIの結果は、日米の金利差を通じて円相場に届きます。日銀は9月に政策金利を1.25%程度に引き上げており、次の会合は10月29〜30日です（FOMCの翌日）。

CPIの上振れは、上の表で「FRB利上げ」の2つの行が起きる確率を押し上げたことになります。日米の金利差が縮むのは「FRB見送り・日銀利上げ」の1通りだけ、という構図は変わっていません（詳しくは金利差の4シナリオの記事）。

6これからのカレンダー

原油の動きも引き続き重要です。ガソリンが9月のCPIを押し上げたように、10月以降の物価も中東情勢しだいで変わります。

7まとめ